第一章治理有效性：公司治理发展新趋势

第二章公司治理有效性研究文献综述

第一节我国国有企业公司治理研究

一、对国有股权存在必要性的探讨

二、国有企业行政型治理模式存在的主要问题

三、国有企业经济型治理有效性的相关研究

第二节基于公司绩效的公司治理有效性研究

一、股东治理与公司绩效

二、董事会治理与公司绩效

第三节基于公司财务行为的公司治理有效性研究

小结

第三章从行政型治理向经济型治理的制度转型

第一节国有企业从行政型治理向经济型治理的演进

一、我国国有企业改革与管理体制演进

二、国有控股上市公司行政型治理存在的制度原因

三、股权分置与股权分置改革

第二节中央企业及其管理体制发展演进

一、中央企业的历史沿革

二、国资委监管下的中央企业管理体制

三、国有独资公司董事会建设

第三节行政型治理与经济型治理融合下的董事会治理有效性模型

一、中央企业控股上市公司的行政型治理特征

二、中央企业控股上市公司董事会治理有效性的界定

三、行政型治理与经济型治理融合下的董事会治理有效性分析模型

小结

第四章中央企业控股上市公司董事会治理状况

第一节中央企业控股上市公司样本状况

一、中央企业控股上市公司分析样本构成

二、中央企业控股上市公司隶属中央企业的分布状况

三、中央企业控股上市公司样本行业分布状况

四、非央企国有控股和民营控股上市公司参照分析样本

第二节中央企业控股上市公司董事会治理指数分析

一、中国上市公司董事会治理评价与指数

二、中央企业控股上市公司董事会治理总体分析

三、中央企业控股上市公司董事会治理分指数分析

第三节中央企业控股上市公司股权结构与董事会治理特征

一、中央企业控股上市公司股权结构特征

二、中央企业控股上市公司董事会治理特征分析

小结

第五章董事会治理对公司财务行为影响的实证分析

第一节研究设计

一、如何衡量董事会治理有效性

二、样本选择与数据说明

第二节董事会治理对投资行为影响的实证分析

一、研究假设

二、实证模型与变量说明

三、实证检验和结果分析

第三节董事会治理对现金持有行为影响的实证分析

一、研究假设

二、实证模型与变量说明

三、实证检验和结果分析

小结

第六章董事会治理到公司绩效传导机制的实证分析

第一节研究设计

一、如何衡量董事会治理对公司绩效影响的传导机制

二、研究假设

第二节董事会治理对公司绩效影响的实证分析

一、实证模型和变量说明

二、实证检验和结果分析

第三节企业投资行为与现金持有行为对公司绩效的影响

一、实证模型

二、实证检验和结果分析

第四节董事会治理对公司绩效作用传导机制的实证分析

一、回归分析中的中介效应和调节效应

二、董事会治理对公司绩效作用传导机制的实证检验

三、实证检验和结果分析

小结第七章结论与研究展望

一、研究结论

二、研究展望

参考文献

附录

后记

致谢

第一章  治理有效性：公司治理发展新趋势第一章

治理有效性：公司治理发展新趋势20世纪90年代末爆发的亚洲金融危机将公司治理研究推入一个新的阶段，公司治理成为探究亚洲金融危机爆发的最重要的视角之一（Johnson等，2000），转轨和新兴市场经济国家的公司治理问题开始引起了普遍关注（Claessens，2000；Walker，2000；Pajuste，2002；Allen，2005），公司治理研究开始进入了全球化阶段。转轨和新兴经济国家由于在政治经济体制、法律环境、政府职能以及社会文化等方面与英美日德等市场经济发达国家存在明显不同，导致它们的公司治理模式与机制具有典型的特殊性，因此，对转轨和新兴经济国家公司治理的研究往往以不完善的市场、不健全的法律体系、政府在其中的作用以及制度变迁等作为出发点。Allen（2005）认为，在新兴市场经济国家，由于市场机制不完善，以股东利益最大化为目标的英美公司治理模式并不适合，利益相关者的利益最大化可能才是优化资源配置的最佳考虑。Klapper（2002）认为，在新兴市场经济国家，法律制度的不健全决定了中小股东利益不能得到有效保障，而这些国家的社会文化传统决定了法律制度的完善需要一个比较长期的过程，因此，在完善法律制度的同时，更应该注重现有法律制度的执行；Erik等（2000）注意到在转轨经济国家，由于法律的缺失，在私有化过程中造成了公司腐败的大量发生。Spivey和Stephen（2004）探讨了政府在公司治理中的作用，他们认为在新兴市场经济国家，政府在公司治理中的作用比较复杂，因为政府往往参与公司的事务，但是政府应该更多地在促进信息透明和维护市场公正方面发挥作用。Qian（2000）结合中国的法律背景和文化背景，也强调了政府在公司治理中的重要作用。为了验证在转轨经济国家和新兴市场经济国家公司治理的有效性，大量的实证研究文献在20世纪90年代末开始涌现（Becht，1999；Chen，2000；Goodwin等，2000；Black和Bernard，2001；Abdel，2003；Black、Jang和Kim，2003；Sung，2003；Marek，2006、Tam，2007）。对公司治理的关注从欧美国家扩展到转轨经济和新兴市场国家并非仅仅源于金融危机与公司丑闻的发生，而是因为在现代社会经济环境下，公司治理对一个国家资本市场的发展具有重要的影响，这种影响最终会传递到整个国家的经济增长（Levine，1997；Randall等，2004）。世界银行行长Wolfensohn（1999）指出，公司治理对世界经济的影响将和治理国家一样重要。

在对公司治理的关注从欧美国家扩展到新兴经济国家和转轨经济国家的同时，中国的公司治理问题引起了全球学者的特别关注，就像其他领域对涉及中国问题研究的态度一样，中国的公司治理研究作为全球公司治理研究的一个重要部分，它既不能简单地划归新兴经济国家，更不适于划归转轨经济国家，这是因为中国有着自己独特的制度背景（Qian，2000）。新兴经济国家公司治理受到关注的主要原因在于亚洲金融危机的发生，而中国公司治理受到关注则主要源自对中国连续二十几年的经济持续增长之谜的求解（Braendle等，2005）。对中国公司治理的研究主要集中于国有企业公司治理和上市公司治理两个方面（Donald，2003），国有企业一直在中国经济中发挥着重要作用，绝对不能低估国有企业对中国经济发展的战略重要性，国有企业的公司治理是影响中国经济未来繁荣的一个关键因素（Martin等，2007）；上市公司在中国经济增长中发挥着越来越重要的作用，在一定程度上成为衡量经济增长的指示器，上市公司治理是推动中国企业改革的最有效的途径（Yuan等，2007），这些观点也在国内外中国公司治理的研究文献中得到了体现通过国内CNKI学术检索系统的检索可以发现，中国公司治理的实证研究文献绝大多数都集中于对上市公司的研究，这一方面可能是源于上市公司的数据更容易通过年报获得；另一方面则是因为上市公司在中国经济中的地位日益重要；同时，对国有企业公司治理的研究也在公司治理研究文献中占有非常高的比重。通过国际学术研究网站“社会科学研究网络（SSRN）”的检索可以发现，国际上对中国公司治理的研究主要集中于“stateowned enterprises”“Chinese Listed Companies”“Ownership Structure”和“Political Control”等几个关键词。。我国的国有企业改革是伴随着改革开放而逐步推进的，中国改革开放已经经历了三十多年的历程，在这一历程中，我国国有企业改革经历了计划经济体制下的改革、以建立现代企业制度为主要内容的改革、以企业制度创新为重点的改革等几个关键阶段。与此相适应，我国国有企业管理体制演进也大致经历了政府直接管理、厂长（经理）负责制、形式法人治理结构和法人治理结构实质建设四个阶段。这意味着，我国国有企业改革已经进入了公司治理新阶段（李维安，2001），公司治理制度体系的有效性将直接决定我国国有企业改革的效率和成败。从这个意义上来讲，中国公司治理问题的关键和难点在于有效解决国有企业特别是国有控股上市公司的治理问题，这也是进一步推进国有企业改革的重要前提。

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